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引言

匯川技術(shù)這個(gè)公司我已經(jīng)在公眾號和小密圈里提過好多次了，但一直沒有在公眾號上單獨(dú)成文。兩周前開始研究工業(yè)控制這個(gè)賽道的時(shí)候，我首先去找了匯川技術(shù)相關(guān)研報(bào)，通過他去了解整個(gè)行業(yè)，這也是我研究一個(gè)行業(yè)的通行做法，只是這一次把閱讀內(nèi)容簡單陳列在了小密圈里。

本周事情比較多，偷個(gè)懶，小密圈的分享格式看起來可能不太方便，那我就重新整理一下發(fā)在公眾號上吧。

邏輯梳理

嚴(yán)格意義上，當(dāng)時(shí)給大家整體這部分內(nèi)容，并非要研究匯川技術(shù)本身，而是針對整個(gè)工控賽道進(jìn)行研究，所以下文中有些地方大家讀起來可能有點(diǎn)奇怪，這就是原因所在，后面不再贅述。

周末說到工控行業(yè)，這個(gè)行業(yè)里的龍頭老大肯定是匯川技術(shù)了。注意這是中軍品種，如果真的板塊漲起來，他不會是漲的最多的，但會是漲的最穩(wěn)的。 

匯川的業(yè)務(wù)分幾大板塊：

變頻，運(yùn)動控制，新能源，還有就是收購的公司等。

公司核心產(chǎn)品變頻器、運(yùn)動控制技術(shù)積淀深厚，目前市占率已做到內(nèi)資，行業(yè)排名分別第二、第四，規(guī)模效應(yīng)顯著，其毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。 

我們核心還是看他的工控板塊，工控行業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)周期向好和自動化水平提高而向上，規(guī)模在2000億左右。因?yàn)槭茄芯啃袠I(yè)，并非是要買入這個(gè)股。同樣在做其它行業(yè)的研究時(shí)，也大致是這個(gè)思路，一般中軍龍頭做的業(yè)務(wù)是比較全的，資料也比較多，那你就先看他的資料，研報(bào)，帖子等，了解清楚了他做什么，其它單一賽道里的小公司再研究起來也自然容易很多。

從研報(bào)里，我們可以得出這樣的信息，匯川核心業(yè)務(wù)是變頻，其次是（運(yùn)動）控制，而變頻是運(yùn)動控制的核心部件，所以整體還是工控，另外兩個(gè)業(yè)務(wù)分別是新能車和電梯，這個(gè)就先不做為重點(diǎn)。

主要看工控。

變頻是當(dāng)家業(yè)務(wù)，市場規(guī)模200億，近幾年不斷提高市占率，國產(chǎn)品牌提高到33%，其中匯川低端中端產(chǎn)品市占分別提高到14%和10%，緊追老大ABB，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。

匯川的變頻相比于ABB來說技術(shù)接近，略差，優(yōu)勢在于價(jià)格低，性價(jià)比高。

伺服，主要以中小伺服為主。市場空間120億。伺服的技術(shù)壁壘高于變頻，國產(chǎn)占27%,,匯川市占10%，公司的遠(yuǎn)期目標(biāo)是50億營收，目前才10億的水平。

PLC，市場規(guī)模110億，國產(chǎn)占10%，其中匯川和信捷2.6－2.7%。相比于前兩個(gè)，PLC的國產(chǎn)替代空間同樣很誘人。

以上，幾個(gè)工控方向都已經(jīng)說完了，變頻的國產(chǎn)替代之路先例在前，伺服和PLC都有望復(fù)制變頻的國產(chǎn)替代之路。匯川的管理層是華為的班底，狼性十足，期待在工控領(lǐng)域闖出一片天地。

此外，在看資料和給大家寫這段文字的時(shí)候，我腦中浮現(xiàn)的是PCB行業(yè)。18年研究PCB板塊時(shí)，似乎也有點(diǎn)像今天的工控板塊。而當(dāng)時(shí)的深南電路，不就是今天的匯川技術(shù)么。深南是PCB的老大，但后面的日子里漲的最兇的是滬電股份。從目前我看到的資料來看，還沒有看到滬電股份，如果可能的話，信捷在PLC領(lǐng)域暫時(shí)做為一個(gè)備選（拓邦股份也算一個(gè)）。

相比于PCB，工控這個(gè)行業(yè)還差點(diǎn)火候，PCB在5G強(qiáng)需求的推動下加速了國產(chǎn)化，且國內(nèi)公司在中低端普遍具備了替代的能力，工控還處于比18年的PCB更早一點(diǎn)的時(shí)候，除了匯川外，沒有什么能打的公司，當(dāng)然這也可能是我沒有研究到，請真正了解這個(gè)行業(yè)的朋友微信私聊我講一講也可。

以上呢，是兩周前發(fā)在華仔小密圈里的內(nèi)容。昨天匯川技術(shù)終于出了3季報(bào)，而且把全年的業(yè)績指引也放出來了，業(yè)績超市場預(yù)期，這也解釋了為什么前面這么差的市場環(huán)境下，股價(jià)依然如此堅(jiān)挺。

看了下幾個(gè)主流券商的預(yù)測，都在16－17億，而全年業(yè)績預(yù)告中值達(dá)到20億，即使如此差的市場環(huán)境下，理論上周一也能大陽收盤，屆時(shí)大家可以觀看。